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菲赢3注册:互联网新闻

作者:admin    发布于:2019-06-11 14:55   
摘要:菲赢3注册:互联网新闻东兴证券:2018年报点评:业绩保持强劲增长互联网+娱乐全产业链布局招商主管(QQ:85280) 菲赢国际3 2018年,猫眼娱乐实现收入37.55亿元,较2017年同比增47.4%。

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  2018年,猫眼娱乐实现收入37.55亿元,较2017年同比增47.4%。收益增加主要是由于在线娱乐票务服务及娱乐内容服务所得收益增加。细分来看:在线pct。公司娱乐票务总交易额由2017年的人民币220亿元增至2018年的人民币327亿元。该增加主要由于业务由于1)公司业务有机发展及微影收购事项;2)中国综合票房由2017年人民币559亿元增至2018年的人民币607亿元。按截止2018年12月底的电影票务总交易额计,公司目前为中国最大的在线电影票务平台,市场份额超过60%。娱乐内容服务:2018年猫眼娱乐内容服务收入达10.7亿元,同比增长25%。占比28.5%,YoY-4.9pct。该增加乃主要由于公司的电影宣发及出品业务不断扩展,反映了业内对公司强大内容服务平台的日益认可,这使公司有更多机会参与电影并取得商业成功以及承担主要角色。2018年猫眼娱乐继续向上游产业深入发展,持续拓展上游娱乐内容服务,尤其是电影出品、发行、营销服务等方面,公司提供内容服务的电影占中国票房的绝大多数,作为中国最大的国产电影主控发行方,2018年参与出品发行了《捉妖记2》、《我不是药神》、《后来的我们》、《邪不压正》、《李茶的姑妈》、《来电狂响》等影片。此外,公司自2018年扩展至电视剧和网剧出品业务,陆续参与《归去来》及《老中医》等知名制作。猫眼娱乐于今年3月与欢喜传媒宣布达成战略合作。猫眼将投入3.9亿港元,以每股1.65港元的价格认购欢喜传媒8.11%的股份。基于此合作,猫眼娱乐获得欢喜传媒旗下电影和电视剧、网剧项目优先投资权及独家宣发权,并且与欢喜传媒合伙人徐峥、宁浩、王家卫等一批国内顶级创作者建立更加紧密的合作关系。娱乐电商服务及广告服务:2018年娱乐电商实现服务收入1.96亿元,同比增长54%,占比5.2%,YoY+0.2pct。主要是由于会员订阅服务以及食品和饮料销售增加。2018年广告及其他服务实现收入2.1亿元,同比增长168%。占比5.6%,YoY+2.5pct。主要是由于认可公司广告解决方案效率的品牌或内容广告的广告商数量增加。猫眼为包括优衣库、MissDior、哈根达斯等一系列顶尖广告主提供了线上线下联动的娱乐整合营销服务,公司在积极探索例如娱乐电商及广告业等多元化增值业务方面效果显著,以进一步挖掘其客户群体。虽然该业务目前占比较小,但有助于创造更大的用户粘性和增长机会。2018年毛利率受娱乐内容宣发业务占比提升影响,同比下跌5个百分点至62.7%。收益成本由2017年的人民币8.1亿元增加73.5%至2018年的人民币14.0亿元。收益成本增加主要由于:票务系统成本增加;内容宣发成本增加;以及于2017年9月完成微影收购事项后无形资产摊销增加所致。2018年毛利率为62.7%,YoY-5.7pct。毛利率减少主要由于收益组合变化所致。2018年,公司继续拓展毛利率较低的娱乐内容宣发业务,以优化其服务组合。因此,娱乐宣发业务开拓以及无形资产摊销费用综合导致毛利率下滑。2018年公司费用率改善,同比下降5.1个百分点至65.6%。细分来看:销售及营销开支19.4亿元,YoY36.7%,主要由于为推广公司服务而增加的用户激励所致。费用率为51.7%,同比下降4个百分点,变化原因为行业竞争更趋于理性及用户激励降低所致。该势头将成为公司盈利能力改善的积极信号。我们认为,虽然票房补贴的减少可能会在短期内导致票房波动,但从长远来看影响较小,因为提高内容质量将继续推动票房增长。一般及行政开支费用为5.2亿元,YoY37.2%,主要由于已确认的上市开支及办公司开支增加所致,增幅与业务扩展相符。费用率为13.9%,同比下降1.1个百分点。2018年经调整后的净利润为2.9亿元,YoY+34.2%;净利润率7.7%,YoY-0.8pct。2018年净亏损1.38亿,亏损率为3.7%,去年同期亏损率为3.0%。剔除以股份为基础的报酬(1.61亿),可转换债券及按公允价值计入损益的金融负债亏损净额(800万元)和上市开支(5820万),2018年经调整净利润为8970万,YoY-27.7%,利润率为2.4%,同比下降2.5个百分点。若进一步加回因业务合并的无形资产摊销和因业务合并产生的减值拨备,2018年经调整后的净利润为2.9亿元,YoY+34.2%,利润率为7.7%,同比下降0.78个百分点。公司财务状况较为稳健。截止2018年12月底,公司资产总值90.7亿元,同比基本持平。负债总额下降4.0%至33.7亿,负债率下降1.6个百分点至37.1%。公司现金及现金等价物为15.4亿元。2018年,公司在互联网+娱乐平台战略下,持续推进娱乐全产业链布局和多元化业务拓展,在高市场占有率下继续保持高增长,营收增幅显著。除此之外,猫眼专业版是中国娱乐行业领先的专业服务平台,已与影院、现场娱乐主办方、场馆运营方以及线下媒体建立了合作关系,并为行业提供一整套智能化解决方案。2019年公司将继续削减票房补贴,利润率有望得到较大提升。目前公司与美团点评等战略合作伙伴、文娱产业链的优秀内容创作者和其他优质企业已建立较为广泛的合作关系,在文化娱乐行业的业务布局包括现场娱乐、电视剧、网剧及短视频等,公司将持续向上游内容领域扩张,拓宽公司市场规模,以进一步扩大用户群及影响力,并强化平台领先地位,同时深度挖掘文化娱乐行业商业价值。我们预计公司19-21年EPS分别为0.51元、0.82元、1.19元,基于其独特的竞争优势,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

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